5月6日晚间,泰晶科技发布提前赎回“泰晶转债”的公告。事实上,泰晶转债转股溢价率持续处于高位,转债价值脱离正股,隐患早已埋下。


今天早间,泰晶转债开盘大跌30%。泰晶科技开盘跌0.5%。上交所决定,自9时30分开始暂停泰晶转债交易,自14时57分起恢复交易。而最后的时间也是我们可以预知的“黑色三分钟”。



01

前车之鉴


泰晶科技的故事已早有版本。再升转债3月10日开盘下跌30%,开盘即触发紧急停牌,下午收盘前三分钟才能重新交易,而最后三分钟再次快速下跌,收盘时下跌达53%,一天跌了一半还多,一张跌去212元。再升科技3月9日晚公告,董事会决定行使“再升转债”的提前赎回权,对“赎回登记日”登记在册的“再升转债”全部赎回。



再升科技股票自1月20日至3月9日期间,满足连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于“再升转债”当期转股价格(8.59元/股)的130%,已触发“再升转债”的赎回条款。


可转债上涨30%是个门槛,因为多数公司将一段时间内正股较转股价上涨30%当做强制赎回条件。3月10日,再升转债交易只有短短几分钟,成交量就达到1.21亿元。最终从415元跌到了强制赎回截止日的120元,跌去72%。



02

高价格+高溢价+小盘子


在我们的印象中,可转债相对于股票投资来说有一个很大的优势:下有保低、上不封顶。这个低就是100元面值加利率的债性,这个顶就是正股上涨的股性,所以可转债对于一些保守低风险投资者来说是十分的适合。当你认真去深入研究后发现,可转债的投资远没有这么的简单,这次的泰晶转债就是吃了没有知识的亏。

泰晶转债昨日转债价格364.94元,而转股溢价率更是高达170.83%。要知道,在当前投资环境下,转股溢价率在20~30%都算是正常的。

你想想看,同样是100元的东西,花个130元买,其实还能够理解。要是花个270元买,是觉得这东西能够变成“400栋房子”吗?


另一个值得关注的就是剩余规模,只有3000多万了。所以价格就非常容易被别有用心的资金拉高了。


总的来说,高价格、高溢价、小盘子。本质上就是投机赌博。




03

可转债的四个要点


那么可转债还可以玩吗?券姐只能说,每种投资都有自己的玩法。可转债的一大核心点是100%能保底。可现在,不少妖债价格冲上120元了,140元了,甚至180元了,不计后果一窝蜂地买入了,期权价值也出来了,转股前景也光明了,唯恐后面的好事没有自己的份儿。


他们却彻底忘记了基本常识:上了140元、180元的可转债,还有100%保底的保护吗?这不是可转债投资应有的策略,这是追涨杀跌的股票投资风格。


券姐最后为大家整理了可转债的四个核心要点。可转债的组成机体比较多,条款较为复杂,不如股票简单易懂。如果想玩转可转债,需要投入更多精力研究其规则。



01
转股价

也就是一张100元面值的可转债按照募集说明书中转成股票的股票价格(并非上市公司正常交易的现价,也就是正股价)


因为可转债是一种债,但年化收益比国债要低得多,作为其收益的补充:赋予了一个股票期权,就是如果正股价很高的时候,可以转成股票从来赚钱套利,所以转股价是一个关键的指标,赚不赚钱就看它与正股价的比值了。


02
修正转股价

首先,公司发行可转债的目的就是低成本融资,可转债的融资成本年化1-2%左右,比去银行要钱成本低得多了,这钱公司当然不想还了,去那找那么便宜的资金。


那么是债本应该就是要还钱,如果可转债转成股票之时投资者发现是亏的那当然就不会去转股,而向公司要钱,那公司发行可转债的最终目的就落空了,所以有一个下修转股价的约定,目标就是让投资者转股有收益别向公司拿钱就好了!


定义:假设上市公司的股票市场价在一定的时间内低于设定的一个阈值(转股价的80%左右,看公告),那么上市公司有权在一定的条件下下调转股价。记住只是有权,不是义务。如果公司硬是要把钱还给你也没有办法,但这种可能性不太,万一有投资者也不亏,可以拿债的本金与利息。


03
强制赎回


在转股期内,如果公司股票市场价格在一定的时间段内高于设定的一个阈值(一般是当转股价的130%,这个时候可转债的价格一般都在130元以上了),那么上市公司有权按一定的价格赎回可转债(一般是103-107元/张)。


这意思就是告诉债的持有人:你们也赚得够多了,好收收手了,要么就转成正股,要么就转面值的103-107%卖回来给我。


我们拿泰晶转债来说,为什么各大媒体都直接说“暴亏63%”呢?因为这个只不过是最优解。持债人如今只有2个选择:


1.等待上市公司的赎回,赎回价格是100元债价+0.4%利息,这样相比今天的收盘价要亏损73%。


2.把可转债转成股票,根据转股价和最新的泰晶科技股价,转债的转股价值是134元,这样相比今天的收盘价要亏损63%


04
回售条款


如果正股一直在跌,投资转股会亏损,而公司又不去下修转股价,那怎么办?


为了解决这个问题,约定了一个回售条款:如果正股一直大跌,低于转股价的某个值(大概70%),公司又不下修转股价,那么一定时间后(约20-30天),持债人可以按面值103-107%回售给上市公司,意思就是现在还钱!这就是上市公司不想看到的。这样就强迫公司要么下修转股价,要么拉升正股!


04

写在最后

可转债是复杂的,其复杂之处在于文字中充满了规则制定者和上市公司的激烈博弈;


可转债是简单的,其简单之处只有在你深深懂得了这个规则以后才会为之拍案击节。


无论是股票和可转债在内的各种投资都是具有很强的专业性的,投资者最好深入了解之后再进行投资,或者咨询专业的理财师。


另外,新力量已经上线了上交所Steven老师的可转债课程,想要在可转债领域继续掘金的朋友不妨先学习好规则和策略。


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